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并购夭折案例频发新三板仍是上市公司的并购池_[#第一枪]

发布时间:2021-06-07 18:39:45 阅读: 来源:镗床厂家

近期,上市公司收购挂牌企业的失败案例时有发生。

5月8日,扬子新材(002652.SZ)并购华图教育一案宣布终止,扬子新材公开披露的原因是“华图教育股东未能就业绩补偿事宜达成一致”。

公开资料显示,2017年以来的四个月时间,已经有广安爱众(600979.SH)收购宣燃股份(836102.OC)、北京君正(300223.SZ)收购思比科(833220.OC)等收购案宣布夭折。另外,乐华文化(833564.OC)因“公司股东对对接A股市场的条件和方式产生了不同想法”主动终止被上市公司收购。

如此种种,使人心生疑惑,在IPO审核提速,再融资收紧的当下,新三板还是上市公司的“并购池”吗?

“并购池”地位稳固

统计数据显示,2017年1-4月,新三板市场共计新增38起上市公司并购新三板公司案例(在choice数据基础上剔除受让股权比例小于20%的案例),涉及交易金额超117亿元。而2016年同期,新三板市场共计新增20起上市公司并购新三板公司案例,涉及交易金额超24亿元。

一方面,从新增上市公司并购挂牌公司案例数量分析,2017年1-4月上市公司并购挂牌公司案例较上年同期增长18起,增幅90%。另一方面,2017年1-4月,上市公司并购挂牌公司总交易金额较上年同期增长约93亿元,增幅达3.87倍。

然而,不容忽略的事实是,2016年4月30日至2017年4月30日,新三板挂牌公司数量由6945家增至11113家,挂牌公司数量同比增长60%。

不过,即使在剔除挂牌公司数量增长因素后,2017年1-4月,上市公司并购新三板公司案例数量及交易总额均有明增长。此外,对实施完成的上市公司收购挂牌公司案例的分析,进一步证明新三板依旧是上市公司的“并购池”。

根据choice数据不完全统计,2017年1-4月,共有楚天高速(600035.SH)收购三木智能(837418.OC)等16起上市公司并购挂牌公司案例实施完成,涉及交易金额超60亿元。而在2016年同期,共实施完成7起上市公司并购挂牌公司案例,涉及交易金额超25亿元。

据此计算,2017年1-4月实施完成的上市公司收购挂牌公司案例数量较上年同期增长1.28倍,相对应的交易金额较2016年同期增长1.4倍。同样剔除挂牌公司数量同比增长60%的因素,上市公司收购挂牌公司的活跃度仍明显增加。

由此可见,新三板的“上市公司并购池”地位依旧“稳固”。

对此,联讯新三板研究院分析师认为,部分有被收购意向的挂牌公司独立IPO的道路通常比较“坎坷”,一方面是没有及早做IPO相关的准备同时不愿等待排队审核。另一方面,与拟IPO企业相比,谋求被上市公司收购意愿强烈的挂牌公司,其资本运作策略相对被动,更倾向在付出成本较少的前提下实现自身利益最大化。

“另外,今年以来,监管部门对上市公司再融资收紧,主要是限制融资规模,限制影视游戏等跨行业并购。对于估值较低的新三板企业而言,上市公司可采用现金收购的方式,能够避免再融资新政的限制。”该人士进一步表示。

业绩承诺成必备条款

值得注意的是,近日,扬子新材在公布终止并购华图教育时称,此次重大事项终止原因系“华图教育股东未能就业绩补偿事宜达成一致”。

市场专业人士对新三板在线分析称,高额业绩承诺是支撑被收购标的估值的关键要素。的确,业绩对赌在上市公司并购挂牌公司案例中屡见不鲜,甚至成为必备条款。新三板在线根据choice数据不完全统计,截至5月8日,新三板历史上共实施完成6起交易对价超10亿元的上市公司收购挂牌公司案例,全部附有业绩承诺条款。

截至目前,南洋股份(002212.SZ)57.50亿元收购天融信(834032.OC)100%股权,依然是新三板市场上“最贵”的收购案。不过,57.50亿元对价的背后是天融信(原)全体股东对公司2016至2018年业绩的承诺。

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