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分级基金为什么牛

发布时间:2021-10-14 18:26:39 阅读: 来源:镗床厂家

分级基金为什么“牛”?

分级基金为什么“牛”? 更新时间:2010-8-18 0:07:36   伴随近期股市调整,前期出现整体性溢价的分级基金纷纷出现折价,而银华深证100指数分级基金延续了“双溢价”神话,从7月23日至8月11日,银华稳进和银华锐进已连续14个交易日实现双溢价,最高溢价率分别达到1.98%和11.83%。

事实上,上市首日,银华稳进和银华锐进就分别以1.49%和1.95%的溢价率成为首只出现“双溢价”的分级基金。那么,是什么因素催生了这只最牛分级基金?其后市是否还有投资机会呢?

三大因素催生最牛分级基金业内人士指出,深化深100分级基金“双溢价”主要源于以下几大因素:一方面,低风险份额银华稳进在收益水平上具备一定优势,其约定年收益为“1年期同期银行定期存款利率+3%”,按照目前利率水平即为5.25%,不仅在同类产品中处于较高水平,与其他固定收益类产品相比也优势明显,对于稳健型投资者来说具有比较明显的吸引力。因此,自上市以来,银华稳进就一直处于溢价交易状态,并且溢价水平基本维持在0.39%至3.07%。另一方面,高杠杆份额银华锐进在标的指数和杠杆倍数两方面具备优势。

海通证券研究所吴先兴、倪韵婷分析认为,作为被动投资,指数基金的业绩受到跟踪指数的制约。通俗地讲,要想在短期内获得大收益,跟踪指数的波动率很关键,波动越高的指数在市场反弹时上涨的幅度可能越大。从各指数历史波动率来看,由于深市个股相对交投活跃,因而无论在反弹市还是上涨市,深100优势明显。如2005年7月1日至2007年10月31日的牛市中,深证100上涨幅度为650.02%,超过沪深300指数561.85%的上涨幅度;在2008年11月1日至2009年8月4日的反弹中,其反弹幅度高达147.08%,超过沪深300指数132.53%的上涨。

此外,银华锐进的初始杠杆达到2倍,是目前市场上杠杆最高的创新基金,杠杆越大意味着弹性越大,即当市场上涨时,获得收益放大的倍数越多,对于旨在博反弹的投资者而言可谓首选。在7月2日至7月30日市场大幅反弹期间,银华锐进单位净值和二级市场价格分别上涨35.61%和42.04%,在已上市的7只创新型分级基金中位居第一。

套利空间巨大交易模式多样银华稳进、银华锐进的持续高溢价为投资者提供了较大的套利空间,引得机构纷纷“抢滩”银华锐进。8月9日,银华锐进成交额达到1.85亿元,比前一交易日放大58.73%,创该基金上市以来天量,同时该基金换手率也达到27.54%。

不过,华泰证券分析师指出,在正常的情形下,银华锐进和银华稳进两者的折溢价率之和应在零附近,而银华锐进的溢价率也不可能长期保持在5%以上。原因有三个,其一,银华深100分级本身是封闭式基金,而封闭式基金多为折价交易,不可能始终保持总体溢价;其二,其他分级基金的高风险份额均为折价;其三,如银华锐进保持较高的溢价率,分拆机制将吸引投资者场外申购该基金后,再分拆为场内的银华稳进和银华锐进份额,从而获取溢价率。而这样的操作将大量增加二级市场上银华锐进的供给,从而打压溢价率。

针对日后的操作,天相投顾认为,银华深100分级基金不同风险收益特征的份额可以满足不同投资者的理财需求,并且提供了多种交易方式。投资者既可以将其视为场外的一只指数型基金进行投资,也可以根据自己的风险承受能力和对市场走势的判断,选择具体持有稳进份额还是锐进份额,在二级市场择机进行交易。鉴于目前二级市场份额整体性溢价情况比较明显,建议投资者适当关注该基金整体性溢价所带来的动态套利机会。

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